关于我国家电业出口型企业规避汇率风险策略的思考

 摘要：汇率变动及其相关问题是今年的一个研究热点，但基本上集中在汇率变动对一国国际贸易影响，而关于汇率变动对某个特定行业影响的研究文献很少，特别是实证研究则更少。本文试图在这方面做些探索，通过分析家电业出口型企业面临的汇率风险，以及汇率波动对企业的影响等，探讨并总结相应的规避汇率风险的策略，给我国出口型的家电业或者其他相关行业作个借鉴。

   关键词：家电业；规避；汇率风险；策略

   导言

   上世纪九十年代中期，我国告别短缺经济后，在市场竞争的巨大压力下，国内企业竞争力有了较大提升。截至 2005 年中期，我国外汇储备超过七千亿美元，并出现加速上升趋势，经济的客观要求我国提高汇率。在此情况下，2005年 7 月 21 日，中国人民银行宣布中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币汇率变动实行有管理、有调节的浮动汇率制度。人民币汇率将不再盯住单一美元汇率，而是形成更富弹性的人民币汇率形成机制。中央银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时地调整汇率浮动区间。

   人民币汇率进行调整显而易见地会对家电行业出口带来较大冲击。主要原因在于，我国主要家电出口企业和产品在世界市场上市场占有率不高，低附加值，品牌效应弱，主要的竞争优势在于低劳动力成本带来的低价格。人民币汇率调整带来的成本上升几乎不可能通过出口价格调整予以转嫁，全行业的出口和利润水平明显会受到冲击。

   1．我国家电业出口型企业面临的汇率风险

   1.1 出口型企业的汇率风险类型

   汇率风险，又称外汇风险，指一个经济体在对外经济活动中因汇率变动使以外币计价的资产和负债的价值发生变化而蒙受损失的可能性。学术上把它分为三种类型，分别是交易风险、会计风险和经济风险。

   交易风险指的是进行外汇交易时产生的风险，它包括买卖外汇时的风险和对外贸易结算时的风险。当出口型企业购买机器设备和原材料，用本币购买外汇时，或者出售成品获得外汇需要解汇时，就会在本币和外币的兑换过程中产生汇率风险称为买卖外汇风险。当出口型企业以外币计价贸易时，因将来结算所使用的汇率没有确定而产生的风险又称为对外贸易结算风险。外汇汇率的下降将使出口商面临风险。

    会计风险，又称评价风险。是指汇率变动引起会计上资产、负债的帐面价值发生变动的可能性。出口型企业在处理涉外业务时，必然涉及到如何用本币评价外币债权债务等，由于折算中使用汇率不同，就会产生帐面上的损益差异。

    经济风险，指的是未预料到的汇率变动通过影响企业产量、成本、价格从而对出口型企业未来一定时期的收入产生影响的可能性。如果一国本币汇率上升，会使出口企业承担风险，使其预期的外汇收入折成本币的收益减少。

   1.2 家电业出口型企业主要面临的汇率风险的表现形式

   目前，我国家电业出口型企业主要面临的汇率风险形式有交易风险，其表现形式主要有以下两种方式：      

   (1) 外币与外币间的汇率风险。主要是外币与美元之间的。美元是国际上主要货币之一。我国的贸易及非贸易外汇收支、利用外资均以美元为基本的计算货币和统计货币。这样，其他货币的汇率风险往往表现在其对美元的汇价的变化上。例如近十年来，我国家电业企业从日本、欧洲引进的技术设备和资金越来越多，经常要用日元或者欧元支付，但国家批准的进口用汇指标却是美元，在日元、欧元和美元之间汇率发生波动时，就面临汇率风险。      

   (2) 外币与人民币之间的汇率风险。人民币汇价必须与国际市场上西方货币汇价保持一定联系，随国际市场上行情变动，而这必然给进出口企业带来汇率风险。

   对于会计风险和经济风险，我国家电企业也是要承受的，但笔者认为由于目前人民币币值稳定，再加上我国外币计价一般采用美元计价，所以相对交易风险来说，这两者的程度要小一些。

   2．汇率波动对家电业出口型企业的影响

   2.1 家电业出口型企业的行业属性

   目前，导致我国家电企业在汇率风险上受到影响的两个内部原因是：  

   （1）利润率低。在传统家电的生产方面，中国有着非常明显的生产成本优势，这主要是两方面的因素造成，一是国内劳动力成本比较低廉，二是在积累了大规模生产的经验之后，国内家电企业已经具备了组装生产的优势。

   （2）部分产品附加值低，竞争力弱。我国绝大多数家电生产线都是靠引进发达国家淘汰的技术发展起来的。在国际市场上，中国家电技术明显落后于日本和欧美等发达国家，技术含量低导致产品赚取的利润远远低于日本和欧美发达国家，出现了出口金额的增长低于出口数量的增长。

   2.2汇率波动对家电业出口型企业负面的影响
　
   2.2.1汇率的波动家电企业影响的宏观分析。

   汇率波动对家电各子行业的影响程度不同，从轻到重依次是空调、照明、手机和彩电子行业；据了解，家电企业在签订出口订单时普遍采取闭口合同的形式，短期内对各公司的出口盈利情况存在明显的负面影响。

   长期来看，一方面家电出口企业同国际家电巨头和经销商之间的讨价还价能力有限，使得每次升值后出口价格的上升幅度达不到人民币的升幅；另一方面，调价行动总是在人民币升值以后；所以出口利润水平将长期受到压制；另外，人民币升值将使得以出口为主要市场的中小家电企业的生存环境进一步恶化。

   2.2.2将弱化出口的价格优势，减少企业的盈利

   汇率的波动，人民币的持续升值对家电企业的影响需要考虑三个方面：外汇存款和负债带来的汇兑损失或收益、出口利润下降，以及出口需求的下降。在此之前的中国家电企业基本无外币债务，或可忽略不计。而风险较大的汇兑损失来自应收帐款中的外币应收款。人民币升值将导致产品价格下降，虽然国内采购成本不变，但现在许多企业都进行了全球采购，尤其是境外采购的部分，可能会引起总成本和利润下降，从而削弱了本土生产的产品竞争力，进而影响行业整体的盈利水平。从我国家电企业的发展状况来看，大多数整机家电企业的竞争优势主要是廉价竞争，在核心技术方面则没有太大的优势，这是造成中国家电企业利润率始终在低位徘徊的根本原因，并因此而长期受制于国外的大牌家电企业。故在人民币汇率升值以后，国内多数企业将面临新一轮考验。表现在出口方面，人民币升值将使国内企业在价格上的优势减弱。现在，很多家电企业的赢利能力已处于历史以来的低点，不再具备价格下调的空间；即使勉强应对，也难以有根本性的弥补 ，且不是长久之计。人民币汇率调整初期对家电出口的影响已有所显现 ：据浙江的一家经营家电进出口公司透露，仅以刚刚接到的一笔150 万美元的定单计，人民币的此次升值就让其损失了约30 万左右人民币。这对于主要经营家电的进出口业务的企业来讲，人民币升值2% 将会给公司造成不小的影响，甚至影响到对于今后的定价策略。人民币升值可能会造成部分产品的贸易流失，但对中国家电业来讲，竞争优势不能长期表现在价格上。

   2.3汇率波动对家电业出口型企业的正面影响

   2.3.1将促进行业的优胜劣汰

   从长远角度看，人民币汇率调整对家电行业的健康发展也有相当大的积极作用。这次的汇率调整除在一定程度上对家电企业的出口造成了直接影响外，也还将对家电产业的健康发展起到积极作用，特别是从长期的效果来看。

   2.3.2汇率调整带来全行业出口成本上升，首当其冲会淘汰一批规模小、经营管理不善的企业，市场集中度（尤其是出口市场的集中度）会明显上升，这无疑有利于整合骨干企业的生产和经营环境，促进产业结构的优化。

   2.3.3企业“走出去”的成本会降低

   目前我国已有一批实力较强的家电企业率先“走出去”，开始了国际化进程，人民币汇率调整后，企业“走出去”的成本会下降，从而在客观上推动了我国家电企业国际化进程的步伐。

   对于一些新生代的技术及产品，人民币升值显然更有直接的有利因素。一些经营家电产品的企业认为，这将有利于像高端平板电视这样的高技术产品的发展。由于中国平板电视的关键部件——面板，目前主要从国外进口，人民币升值将使PDP 或液晶显示器的成本相对降低，从而加快平板彩电价格下调；在其他需要借鉴或引进高技术的产品制造领域来讲，也将是“利大于弊”。

   2.3.4将促使企业注重内在素质的提高

   从近一二年的反倾销，到如今的人民币汇率调整，中国家电企业的国际化进程不断遭遇挑战，又不断在挑战中前进。一直以来，家电行业主要依靠的是在低劳动力成本基础上的价格优势，这也就形成了中国成为全球家电“生产基地”、“制造工厂”，但是中国家电行业在技术以及品牌方面都还相对落后，很多核心技术还掌握在外国人手中，在品牌上中国家电行业真正走出国门的也寥寥无几。

   实际上，企业可以借此次人民币汇率调整机会重塑自我，加快知识产权和循环经济领域的基础工作，拓新工作。中国的家电业要想走的长久，根基坚实，就必须更加注意内在素质上的提高，特别是应在自有知识产权和创新技术上有所突破，以弥补这方面多年来的不足。

   3、我国家电业出口型企业规避汇率风险策略分析

   由于我国采取小幅、渐进的汇率改革模式，因此，目前人民币升值态势总体上仍处于企业可承受的范围之内。不过，随着人民币汇率浮动范围的加大和升值趋势的延续，汇率风险将长期性存在，我国家电企业要改变过去那种在固定不变的汇率机制下的经营惯式，学习使用各种避险工具，综合考虑资金来源和用途、自身财力和外汇市场的具体情况积极应对。

   3.1 自然避险策略
  
   1、优化出口产品结构，提高产品的技术含量和附加值，增强产业竞争力。企业要把加大研发力度、提高产品质量、增加产品附加值作为应对汇率变动的根本途径。人民币升值有利于企业引进国外先进设备，加快技术创新步伐，加速产品的升级换代，同时提高生产效率，降低中间消耗和生产成本，以保持利润回避风险。

   从长远来看，汇率的调整影响的不仅仅是企业出口结算方式的变化，而且还使整个产品结构的一场“革命”，事实上，只有提高自身产品的技术含量，又有核心技术，才能加重国内家电在海外市场的谈判筹码，增强抵抗风险的能力，否则，国内家电企业将永远处于“买方市场”，受制于国外经济游戏规则和国外经销商的牵制。(论文 Www.LunWenData.Com)

   2、走差异化、品牌化之路

   目前我国很多家电企业缺乏长远品牌规划，以代工、OEM、贴牌等的方式进行产品的销售和出口。在世界经济全球化的今天，中国企业面临的不仅是与国内企业的竞争，还是与世界品牌竞争。企业要尽快提高出口产品档次，提升产品的品牌内涵和设计能力，创建出口产品品牌优势，走高端名牌之路。只有这样才能避免国外频繁以反倾销、特保等措施来给中国企业施压。

   美的电器2006年年报中就指出：“针对人民币升值压力，公司将加强与海外经销商业务合作关系，增强自有品牌的出口比重，针对不同的区域市场、不同的产品种类，调整产品结构，采取差异化的价格策略，尽可能地保证外销增长与利润增长的协调性。”

   3、海外设厂转移，绕开汇率波动，大力开拓国际市场，实施多元化出口战略

   出口型企业应逐步进行资源整合，合理利用财务杠杆，通过收购兼并等手段，适度加大海外扩张的步伐，建立全球化生产贸易体系。这样可以提高对汇率变动的抵抗能力，减少个别市场波动带来的影响。

   人民币汇率的波动，人民币对外升值，有一点是令家电企业开心的，虽然出口产品成本加重了，但海外并购和扩张的成本却降低了。这个方法在TCL身上得到了运用。根据TCL公司2006年度对外公布的信息，该公司已经加速其在东盟地区和印度的现地生产，并提高越南、印度尼西亚等据点的生产能力。并且计划于今年将该区域的彩电销售量增加到160万台，比去年同期增加50%。同时，也将推进空调和洗衣机等白家电的现地生产。

   4、让客户分担成本。伴随着汇率的不断波动，外来汇率的不确定性，企业可以逐步对出口产品报价进行适应性调整，将汇率波动带来的出口成本增加部分，部分转嫁到出口商品价格上，由海外进口商承担部分风险。对于已经签订了合同的客户，尽量和客户进行谈判，比如当人民币升值2%的时候，争取直接提价2%或者和客户共同承担一半的损失。而对准备报价的，考虑到外来人民币还可能继续对外升值，还必须给客户说明，如果人民币升值，汇率进一步提高，将对报价直接提价。这样就可以和客户共同分担人民币升值造成的利润空间压缩的损失，但在激烈的市场竞争中，强大的“买方市场”形式下，这种方法存在较大难度。

   5、加快出口变现，减少应收外汇账款占用

   企业出口成交后，要加速单据流转，争取在第一时间内回笼有关出口单据，积极采取票据押汇、保理等方式，使在手票据及时结汇变现，力争出口额的一半以上运用这种方式实现货款变现。企业要多开展出口回收快的业务，适当控制出口回收期限长的业务，同时要加大应收外汇账款催收力度，缩短结汇期限，尽快回笼货款，减少在途资金占用。力争企业应收外汇账款不到出口额的10％。

   3.2 金融工具避险策略

   对于目前人民币汇率波动的情况，我国众多家电企业如果仅仅通过自然的避险方法，希望快速有效的规避汇率上的风险是不现实的。为了能快速的规避当前汇率波动对企业造成直接的经济损失，家电业出口型企业应积极运用现有的各种金融衍生工具进行中短期的避险和保值，以下几种笔者认为最适合家电企业进行规避汇率风险的操作。

     1、外汇期权: 应用最广泛、最灵活的避险工具

    外汇期权是国际外汇市场上应用最广泛的一种工具，每天成交额高达数千亿美元，因为它不仅可以规避汇率风险，还存在让投资者盈利的机会。

     外汇期权分买入期权和卖出期权。买入期权的特点是，可以锁定风险，在先付出一笔期权费后，便没有任何风险可言，而收益则可以无穷大; 卖出期权的特点是，得到的收益是固定的，而风险是无穷的，即敞口风险。期权适用于企业和个人，尤其对个人而言，更是非常灵活方便。笔者认为外汇期权是适合于家电企业的，原因是它是非常主动的一种方式，而不是消极的逃避汇率风险。

   2、远期外汇: 最适合外贸企业的衍生工具

    对外贸企业而言，远期外汇是一种非常容易操作的，也是相对比较成熟的一种避险衍生工具。   

   3、外汇掉期: 人民银行钦点的避险工具

    人民银行在相关通知中，特别点名银行开办人民币兑外币的掉期业务，可见人行对掉期这一工具的重视程度。

    掉期，是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式，掉期有很多种，外汇掉期只是其中一种。掉期是一种良好的避险工具，因为它已经涉及到了避险的本质——对冲，即在持有一项风险的同时，进行反向操作来对冲掉已有的风险。外汇掉期实际上包含两笔交易，一笔即期交易，一笔远期交易，两笔交易在同一时间段内发生，且金额相同，但方向相反。
  
   4、贸易融资

   近年来，由于出口企业竞争日益激烈，收汇期延长，企业亟需解决出口发货与收汇期之间的现金流问题，贸易融资可以较好地解决外贸企业资金周转问题。通过出口押汇等短期贸易融资方式，出口企业可事先从银行获得资金，有效解决资金周转问题。同时，企业也可以提前锁定收汇金额，规避人民币汇率变动风险。

   更重要的是，贸易融资成本相对较低。例如，2005年11月14日美元6个月LIBOR(伦敦同业拆放利率,国际间最重要和最常用的市场利率基准)为4.56%，加50个点后为5.06%；而同期人民币贷款利率至少为5.22%，贸易融资成本甚至低于同期的人民币贷款。

   4、结论部分

    笔者认为汇率风险是不能回避的，但可以采取有效的措施，把风险变为收益，而不是损失，同时提高企业的核心竞争力，提高企业产品的科技含量以及管理水平，都对规避汇率风险有着极其关键的作用。当然利用一些金融工具，进行汇率风险的规避，也是十分必要的。[论-文-网 LunWenData]

 

 

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