人民币汇率走势对环球金融市场及中港楼市的影

摘　要：人民币；汇率；金融市场；楼市

关键词：
一、人民币处于升值的趋势中
　　2005年7月21日中国宣布进行汇率改革，3年内人民币汇率由1美元兑8.2765人民币升值到1美元兑6.8271人民币，累计升值幅度达21.23%；单2008年前9个月里，美元兑人民币的汇率就下降了5.76%。据国际清算银行（BIS）测算，2007年12月，按照贸易权重加权的人民币名义有效汇率指数（月度平均）为98.84，较汇改前（2005年7月）升值3.5％，较2006年12月升值1.7％；扣除通货膨胀差异的人民币实际有效汇率指数为98.75，较汇改前升值8.7％，较2006年12月升值4.9％。
　　自年初到全国“两会”召开，多重迹象表明，因国际金融危机而一度中断的人民币汇改进程，即将再续新篇。6月17日，1美元兑人民币中间价为6.8277元，该因素再度引发市场对人民币升值的预期。人民币币值的稳定与否，对中国经济稳定发展意义重大。
　　我国在相当长的一段时期内，都将面临着人民币升值的压力。一方面，持续的贸易顺差，使我国同其他国家的国际贸易摩擦不断增加，美国、德国等西方国家发出了要求人民币加快升值步伐的呼声，给人民币带来了很大的升值压力；另一方面，巨额的外汇储备给国内经济运行造成承重压力。据央行公布的数据，截至2010年3月末，国家外汇储备余额为24471亿美元，同比增长25.25%。一季度国家外汇储备增加479亿美元，同比多增402亿美元。因此，通过人民币再度适当的升值来减少外汇储备的增速可能是缓解当前通胀的一种途径。
二、人民币升值对金融市场的影响
　　（一）人民币的升值削弱了我国出口商品对于外国商品在价格上的优势
　　在国际市场价格保持不变的情况下，出口利润的下降将严重影响出口商的积极性。另一方面，不可否认，人民币的升值使我国从国际市场进口商品的相对价格有所下降，从而使国际购买力增强，然而在其背后，国外进口商品的价格下降令本土商品相对于国际市场的竞争力降低，大大影响国内市场的长期发展和经济利益，使经济利益外流，挫伤国人兴办企业的积极性。进口增加出口减少也就使我国长期维持的贸易顺差额下降。如：2008年一季度我国农产品进出口贸易总额为233.7亿美元，其中出口额为93.5亿美元，进口额为130.1亿美元。农产品贸易由上年同期4.6亿美元的顺差变为36.6亿美元的逆差。
　　（二）人民币升值使金融市场内的投资能力加强
　　由于币值上涨，大量资金从国内撤出，开始外流，纷纷进行对国外市场的投资，这必然使得本应该用于本国商品市场的投资资金大大减缩，对国内经济的发展造成不利影响。另一方面，对于已经在国内投资的外商，人民币的升值使他们在华投资的企业盈利增加，利用升值前后的差额从中国赚取了大量利润。而那些尚未在中国投资的外商和那些已经从人民币升值中赚得利润的投资者却会因为人民币的升值而对中国望而却步。所以升值同时会引起我国商品市场对外资的吸引力下降，减少外商对中国的直接投资，影响我国市场的资金来源和在国际市场中的影响力。
　　（三）人民币升值对全球外汇市场影响
　　从国际收支看，国内外汇明显供大于求，外汇储备规模过大。从出口方面看，全球经济稳步发展对我国产品的需求依然强劲，国内经济高增长推动跨国集团的产业转移进一步深化，在外商投资企业的影响下国内企业的对外竞争力进一步增强，中国外贸经营权完全放开和配套政策逐步落实。由于中国投资政策和外汇管制的逐步放松和配套措施开始落实，国内企业的境外投资也将会出现一定的增长，所以中国直接投资项目在较长时期内仍将保持较大顺差。因此，在经常项目和资本金融项目“双顺差”的推动下，预计中国外汇储备仍将保持增长势头。
三、人民币升值对中港楼市的影响
　　（一）对中港楼市供给主体的影响
　　人民币升值将增加各地房地产开发商的土地储备价值，币值上升会降低房地产行业建筑材料、住宅设备进口价格，降低开发商的建设成本，增大房地产开发商的利润空间。从理论上讲，一国货币的升值一般意味着国内经济整体向好，投资机会较多，且收益水平可观。人民币升值增强了国外资本进入房地产领域的信心，国外资本不仅直接购买物业，同时也直接加大了与国内房地产企业的合作力度，在一定的程度上增加了房地产行业的资金来源。但是，目前在我国的许多地区，正出现有些产业已经或将要形成过剩的趋势。这样，国内房地产开发企业就将面临更大的挑战，尤其是为国外看好的中港楼市。而人民币升值，外资的超常流入使中港房地产企业面临的处境更加艰难。
　　（二）对中港房产价格的影响
　　根据购买力平价理论，人民币升值意味着国外进口物品价格相对较低和对外投资成本的减少，因此会抑制国内消费和投资，推动物价水平的下跌，从而对房地产价格产生向下的压力。但根据人民币升值预期效应，如果投资者预期人民币持续升值，则还将有大量外资通过各种渠道进入中港楼市市场。在国际资本拉动下，人们为了避免通货膨胀的损失，会倾向于抛出货币，转而投向保值增值能力较强的资产，使得房地产需求大大超过供给，最终会导致房地产价格的飙升，使得房地产泡沫的发生。此时，我国金融体系将面临资产高估带来的巨大隐患，一旦外资突然抽出，房地产需求疲软，价格泡沫随即破灭，将会给整个银行体系乃至国民经济的运行带来不可估量的重创。

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