试论股指期货对我国金融市场之影响

摘　要：股指期货作为重要的金融衍生品，在维持金融市场稳定性，套期保值，对冲风险，发现价格等方面有着重要的作用。本文试就我国即将推出的股指期货对金融市场的影响，作一简单的归纳与总结，以使投资者更好的理解股指期货。

关键词：股指期货 衍生品 金融市场
　　随着股指期货筹备工作的有序推进，股指期货离我们也将越来越近。股指期货的推出将填满我国目前金融期货的空白，打通证券市场和期货市场的联系通道，必将对我国资本市场产生深远的影响，本文从以下两个方面简要谈一下股指期货的推出对我国金融市场的影响，以供读者参考。
　　一、推出股指期货对期货市场之影响
　　谈及股指期货给我国金融市场带来的影响，期货市场首当其冲，这是因为从本质上讲，股指期货是期货品种之一，将作为我国首例金融期货产品。它的推出必然对期货市场影响重大。对此，主要从以下几个角度来谈谈对此问题的看法：
　　1．改变期货市场的投资者结构，催生新型机构投资者
　　股指期货上市将改变我国期货市场的投资者结构。目前国内期货市场95%的交易者是中小散户，机构投资者只有5%的比例，这与成熟期货市场的投资者结构正好相反。股指期货的上市将在很大程度上改变这种格局，证券公司、基金公司、保险公司以及更多的大型企业将进入期货市场，从而使当前的投资者结构发生变化。
　　股指期货的问世，将催生新型机构投资者，从而为我国在金融领域争夺话语权。股指期货可以使股市以及期市融合，机构投资者可以真正成长起来，机构投资者的成长又反过来促进两个市场的发展，这将形成一个良性循环，使得市场发展非常健康。
　　2．改变期货公司的传统经营模式，加速其分化整合
　　股指期货的上市将改变期货公司的传统经营模式。随着我国期货市场广度和深度的扩展，券商、基金、上市公司等机构将更多地参与进来，现有的利益格局将发生改变，期货公司的重组、分化与整合在所难免。它将加速期货公司分化，使期货公司最终向个性化、特色化、综合化并存的市场方向转变。期货公司竞争将从简单的价格竞争、营销竞争，向以提高核心竞争力为基础的系统化竞争方向转变。
　　股指期货可能对期货公司带来的一个重要影响是对于期货公司股东结构的影响。由于股指期货主要是服务于证券现货市场，因而对其套期保值的投资主要应该是证券投资者，而这些投资者正是现有证券公司的主要客户，因此主要的创新类和规范类券商为了保护自己的客户资源不外流，同时也避免与期货公司分利，收购期货公司或成为期货公司的控股股东成为他们理所当然的选择。由于他们掌握着主要的客户资源，自身实力相对于期货公司极为强大，因此，未来的期货市场的主流参与者，将是以那些具有强大券商背景的期货公司为主。
　　3．促进商品期货市场的发展
　　推出股指期货，股票市场的投资者通过期货公司参与投资的过程中，他们完全有可能同时关注商品期货。若他们拿出一部分资金参与商品期货交易，数量将是非常可观的，这对商品期货市场有很好的促进作用。
　　二、推出股指期货对股市之影响
　　股指期货意味着对股票指数进行期货交易，是股市与货币市场、债券市场建立联动关系的必要工具。而实际上，股指期货带给股市的变化是比较明显和重要的。对此，很多专家和业内人士都有自己的看法。本文在综合归纳的基础上，拟从以下几个角度分析股指期货对我国股市的影响。
（一）股指期货市场本身对股票市场的影响分析
  1，促进股价的合理波动
  股指期货交易能够大量聚集各种信息，有利于提高股市的透明度；如果股市价格与股指期货市场间价差增大，将会引来两个市场间的大量套利行为，从而可抑制股票市场价格的过度波动。
2，影响股市的流动性
  股指期货上市以后，会吸引一部分资金从股票现货市场转移到股指期货市场，从而造成股市交易量的下降。这种替代效应对股市来讲是一种负面效应。然而，股指期货还带来了一种正面的效应，即吸纳证券市场外的资金入场。究竟流动性增强还是减弱，要看两个效应的相对大小。
（二）股指期货市场风险对股票市场的溢出效应
　　股指期货市场风险有内部风险和外部风险。其风险成因是多方面的，股指的频繁波动、保证金交易的杠杆效应、市场机制不健全、非理性投机以及交易系统不完善等，都可能造成股指期货市场的风险。并可能通过不同的形式传递到股票市场，这种风险的溢出效应主要集中在以下几个方面：
１.是其他市场参与主体风险的传递。如会员或者投资者的恶性重大违规行为、经纪公司管理不善、投资者投资决策失误等也是股指期货内部风险的主要根源，对现货市场的稳定运行将造成一定影响。
２.是市场操纵对证券市场的影响。从各国实践来看，操纵市场行为对于期货市场和现货市场的健康发展具有极大的危害。操纵方式多种多样，主要是通过影响期现货交易价格，或者交易量来操纵市场。
　　总体来看，股指期货对股票市场的影响是积极的。从国际成熟市场情况来看，股指期货具有套期保值和价格发现的功能，在规避市场系统性风险，培育机构投资者，活跃证券市场等方面起到了重要作用。
　　综上所述，发展股指期货市场是完善我国证券市场的必然选择。这次的金融危机，很多人把它归结为衍生品的过度泛滥。然而我认为，，衍生产品的问题不在于其自身，而在于现行的风险管理措施有时达不到现代金融市场所要求的管理和监控质量。加强金融衍生产品的风险控制，是政府及金融机构首先要解决的问题。我国股指期货的推出，必将是我国金融市场改革与发展的里程碑！
【参考文献】：
[1］.约翰·赫尔，期权,期货及其它金融衍生品[M]张陶伟译，华夏出版社，2000.
［2］.刘馨琰，发展股指期货：构建多层次金融市场体系[J]，上海证券报， 2007-10-19.
［3］.韩靖，股指期货是金融市场的重要组成部分[J]，证券时报，2007-06-21. 本文链接：http://www.qk112.com/lwfw/jingjilunwen/caizhengjinrong/255263.html