股指期货中熔断机制的分析与效用解读

　　股指期货中的熔断制度是早在20世纪80年代设立的一种交易制度，其设立的最初原因是为了控制股市中存在的交易风险，后来熔断机制被引入股指期货中，熔断机制存在的意义不仅是对股市进行预警，在股指期货中还能够对其交易进行减震的作用。

　　一、熔断机制概况分析

　　在股市中的熔断制度就是指在期货交易的过程当中，如果交易价格涨幅触碰到规定的点数时，交易在一段时间内就会停止，或者是交易持续进行，然而交易价格的涨幅并不能超过规定的点数。熔断机制也可以理解为保险丝在电流过大时就会熔断，对电器进行维护一样，同理将其称为熔断机制。一般情况下，在国际中进行期货交易时，熔断机制往往会表现为“熔而断”及“熔而不断”两种形式，其中“熔而断”意为在交易价格触碰到规定的熔断点时，在接下来一段时间内就会停止交易；“熔而不断”则意为在交易交割触碰到规定的熔断点时，在接下来一段时间之内可以继续进行交易，但是其报价会限制在熔断点以内[1]。

　　一般情况下，在股市中设置熔断机制其根本的目的，还是为了将股市中的风险进行防控，从而进一步减少股市中由于风险而引发的市场风险。如果在股市中出现比较极端的情况，尽管交易场所决定对交易人员采用强制性的减仓举措，然而对于交易人员本身、以及股市结算人员企业以及交易人员来说其需要的反应时间都比较长，在这个过程中交易场所以及交易人员都需要时间进行风险防范。同时交易人员在这个过程中，股票市场因为可能会出现上下浮动而将其风险继续扩大，如此一来，不停变动的价格就会为股市监管人员带来工作上的难度，同时还给结算工作造成影响。

　　如果在股市中不选用减仓机制而选择熔断机制，当熔断点被触碰变会导致股票市场出现价格浮动，同时交易变会暂停或者暂缓，在这段期间内，投资人员可以通过这段时间进行冷静的思考，思考如何将风险进行解决，有效提升股市价格。另一方面，可以将相关信息进行给投资人员以及交易人员进行传递。其三方面可以通过这段时间给相关的单位提供风险防控策略解决的时间。以2016年年初沪深300指数大跌为例，在2016年1月4日开年，沪深300指数大跌149.59点，跌幅4.01%，收于3581.41点，按照交易所指数熔断规则，沪深300指数若触发5%的熔断阈值后，熔断范围内的证券将暂停交易15分钟。但如果尾盘阶段触发5%或者全天任何时间触发7%阈值，将暂停交易至收市[2]。在此次交易的过程中沪深指数跌幅触碰设置的熔断点，因此导致证券交易暂停15分钟，那么在这15分钟时间内，投资人员、交易人员、以及相关企业可以有充足的时间进行风险防控，采取解决办法将其解决，如果这次交易中没有设置熔断机制，那么交易人员以及企业将会受到巨大的经济损失。

　　二、股指期货中熔断机制的效用

　　股市中的熔断机制对股指期货、以及股票市场中的风险都具有一定的防控作用，其主要可以通过以下几个方面进行体现：

　　（一）熔断机制有利于对股指期货市场的交易风险起到警示作用

　　我国的股市中对于股指期货熔断机制的设置是在股市涨幅达到10%之前的涨跌停板以前，设置6%的熔断点，以此保障在交易中股指期货的指数点涨跌幅度已经达到6%的同时，在之后的10分钟之内交易中的报价不能超出设置的熔断点。设置熔断点不仅仅是为了股市涨出现的风险进行提醒，同时也是对股指期货的交易人员进行的警示。与此同时，熔断机制的设置会对交易人员、以及相关的代理人员都会存在一定的警示，能够让交易人员等认识到之后所进行的交易会出现什么的风险，采取什么样的防范方法，对可能出现的风险进行准备。

　　（二）熔断机制有助于充实控制交易风险时间

　　在股市交易市场中如果交易幅度已经达到设定的6%的熔断点，会出现10分钟的时间暂停或者暂缓交易，那么在这段时间之内，交易人员会有比较充足的时间研究风险解决策略，以保证随后恢复交易之后，按照交易人员的意愿实现交易的完成。

　　（三）熔断机制有助于将市场中因为价格问题出现的市场中的流通性能下降解决

　　在现阶段的股指期货交易波动状况中，因为交易数量较多，会出现正常情况延迟显示的状况，进而导致价格延迟的现象。交易人员在这时所看到的价格其是只是之前的价格，如果交易人员以此为基准进行价格申报，那么成功的几率会比较小[3]。公司成交失败的指令一直出现在交易的系统中，会导致交易系统的延迟，从而使交易数据显示有误。正因为有10分钟的熔断时间，可以利用这段时间将交易系统中出现的系统延迟现象进行解决，保证交易的顺畅。

　　（四）熔断机制有助于完善交易制度，维护交易过程

　　在股市中如果出现交易幅度波动异常的现象，如果在股市中没有设置熔断机制，那么股市就会在一定时间内出现交易价格波动，一般情况下很长时间内才会完成的涨幅瞬间就会完成。出现这种状况无疑会导致交易人员受到巨大的经济损失，并且会给资金结算带来一定的困难。往往出现这种突然状况时，哪怕是采用停市的方法也不能将其状况进行解决。因此，在出现熔断机制融入股指期货交易当中的状况时，交易中出现的风险就会逐渐减少，让交易人员有心理准备的情况下面对风险，采取措施，避免风险突然来临，相关人员手忙脚乱，应对风险力不从心。

　　结束语

　　综上所述，在股指期货中的熔断机制其设置的意义对于股市以及股民来说其影响是比较深远的，在交易场所中如果交易剧烈幅动，已经触碰到交易场所设置的熔断点，那么该交易就会暂缓或者是暂停，相关的企业、交易人员、投资人员可以利用该时间段进行风险解决，减少损失。因此，通过股指期货对熔断机制的引入及设置，从而将股市中的风险减少，进一步推动了股票市场的发展。（作者单位：西南财经大学证券期货学院）

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