浅析证券业供给侧结构性改革

　　一、供给侧改革提出的相关背景

　　（一）供给侧改革提出的时间

　　2015年11月10日上午，习近平总书记在召开中央财经领导小组第十一次会议时首次提出了“供给侧改革”一词，强调“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率”。供给侧结构性改革简称为供给侧改革，它重点推进“三去一补一降”，即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务，减少无效供给，增加有效供给，从而平衡好需求和供给的关系[1]。

　　（二）供给侧改革提出的背景

　　1、国际背景

　　从国际经济趋势来看，2008年产生的经济危机给全世界的经济都造成了重大的影响，而且当时由欧债危机所引起的国际金融危机还没有完全消除，欧洲的经济处于不景气时期，并且美国这个经济强国的经济也比较衰弱，这样对中国的经济压力就会产生很大影响。一方面，国际经济的低迷减少了中国的出口，从而使中国产品的销售量降低，利润减少；另一方面，国际经济的低迷也会使中国经济在创新和借鉴其他先进国家的技术时遭到一定的阻碍，从而限制了中国经济的发展，这些都会使中国的经济变得不景气。

　　2、国内背景

　　从国内经济趋势来看，自从改革开放以来，中国的经济在不断的增长，已经超过了很多发展中国家的水平。但2008年金融危机以来，国际经济的普遍下滑也导致了中国经济的增长速度也在逐渐下降。主要原因是因为前些年我国经济侧重需求侧，忽视供给侧，从而导致供求关系的不平衡，即需求大于供给或某些奢侈品供不应求，即我国经济面临着产业结构的问题，而且结构性分化正趋于明显。比如说产能过剩、产品缺乏创新以及产生的一些代购和海外扫货的方式，还有从日本抢购马桶盖事件等等。另外，我国环境资源问题比如雾霾问题也开始突显，以及一些地方政府债务增加和一些银行的不良资产、不良贷款的上升等等。这一系列经济现象都在一定程度上困扰着我国经济，因此找到一个可以解决的好办法是志在必得，而进行供给侧结构性改革是我国实现经济快速增长、适应经济新常态的不二之选[1]。

　　二、证券业供给侧改革的相关理论基础

　　（一）供给侧改革理论基础

　　从习近平总书记提出“供给侧改革”一词以来，就开始受到广大人民的关注，成为了当下一大热点。具体来说，“供给侧改革”就是从供给方面、生产端方面出发，通过改革，推进、优化结构调整，大力发展生产力，扩大有效供给，对劳动力、土地、资本以及创新等要素进行资源优化配置，提高全要素生产率，从而达到供求关系的平衡以提高竞争力促进经济社会的发展。简单来说，就是我们常说的适者生存、不适者被淘汰。即所谓的优胜劣汰，就是把落后企业淘汰掉，通过提高社会的供给来促进国家经济的发展和增长。供给侧改革的根本目的就是提高人民的生活水平、提高企业的发展水平、提高国家的生产力，以人民的利益为中心，以最大能力服务于人民[2]。

　　（二）证券业理论基础

　　谈到证券业，对于金融学专业的学生来说应该并不陌生。我们经常所说的证券公司、证券交易所、中国证券业协会等等都属于证券行业的范畴。所谓的证券行业也就是证券业，是指在这些机构从事证券的发行和交易的活动，并且该行业为交易的双方提供服务，从而使证券的发行和流通能够有效地进行。

　　随着财政金融体制的改革，股票、债券等证券投资品种开始出现在人们生活中，而证券投资逐渐成了人们关心的大事。证券是用来证明证券持有人取得相关权益的凭证。证券的分类很多，比较典型的是无价证券和有价证券，在我们目前所学的证券投资学中，重点分析有价证券，它主要包括商品证券、货币证券、资本证券。而资本证券又包括股票、债券、基金和金融衍生证券。一般来说，证券投资就是指企业或者个人用自有货币去购买股票、债券、基金等有价证券，通过一些投资方法和技巧来赚取收益，从而获得利润的经济行为。虽然人们在进行证券投资时可以从证券市场获得收益，但同时也伴随着一定的风险。所以当人们进行投资时需要每个投资者都应该具备一些与金融投资相关的基础知识，而且还要掌握一些证券投资的方法，以便于在证券市场上获得更多的证券投资利润[3]。证券业作为资本市场重要的力量，在供给侧改革条件下面临着一些机遇与挑战。

　　三、证券业供给侧改革的问题

　　（一）证券业供给侧改革面临的机遇

　　1、有利于投身于支持??体经济发展中

　　目前我国证券公司创造的金融产品创新还满足不了大部分企业的需求，很多券商在开展创新业务的时候，总是挑选一些比较优质的企业进行尝试，而大量的中小企业由于受到自身条件的限制被排除在外，所以很难进行融资。因此券商们可以充分利用自己强大的投资和咨询研究能力，投身于支持实体经济的发展之中，从而促进证券业的发展。

　　2、有助于券商们提高收入水平

　　证券业在开展资产证券化业务时，券商们可以利用其资本中介的职能为企业提供顾问咨询服务，而且还可以通过资产证券化设计为企业进行结构性融资，这样一来不仅可以有效降低证券业整体的融资成本，也可以使券商们获得更多的客户，从中来赚取财务顾问业务的收入，从而提高券商们的收入水平。

　　3、有助于中小企业减少风险和降低融资成本

　　在供给侧改革背景下，证券业可以采取线上和线下相结合的模式，充分利用互联网市场，研发出客户所需要的金融产品和服务。在服务实体经济过程中，券商们还可以充分利用自己丰富的证券市场操作经验和专业的人才队伍，提供多元化和综合化的金融中介服务，帮助中小企业减少风险和降低融资成本。 　　（二）证券业供给侧改革面临的挑战

　　1、证券业的创新和研发能力不足

　　虽然近几年来我国证券公司的经营发展水平结构有所提高，但是就目前来说我国的创新业务收入还是相对偏低，很多券商也缺乏金融创新和自主开发的能力，主要表现为产品创新，其产品创新还停留在基础产品的创新层次上，创新层次偏低。而且由于券商缺乏强大的自主研发能力而造成了当前的技术研发跟不上新兴业务的发展需要，从而导致券商不能满足客户的投资需求，这些都将会给券商进一步提升业务能力带来障碍。

　　2、证券市场支持实体经济发展的力度不够

　　在证券行业中可以通过多元化的投资组合来帮助企业降低风险，从而使资源配置和资金使用率能够更有效。但是在当前情况下，由于证券市场对实体经济的支持有一定的限制，证券业无法充分利用社会资源对企业进行合理的资本配置，从而导致了资源配置效率和资金利用率的降低。同时我国证券市场的制度也不够完善，与实体经济有很多不符合的现象，从而达不到有效地资源配置，使资产配置效率降低。

　　3、证券公司同质化现象比较严重

　　由于缺乏创新能力，全国100多家证券公司中，其同质化现象比较严重，也就是说证券公司的产品、营销方式和经营方式等等没有什么根本区别和差异，这将缩小了自身的发展空间。2013年以来，证券公司又由于面对牌照放开的政策和互联网金融的冲击，很多券商的经纪业务受到了严重冲击，而他们所采取的应对措施都是一样的，具有可复制性，缺乏创新和积极探索能力，从而也使得自身生存空间受到了挤压。

　　4、低层次水平之间的恶性竞争

　　在上一年的数据统计中发现，我国2016年上半年上市券商的经纪业务收入与2015年上半年收入同比下滑了62%[4]，这将挫败了很多券商的积极性。同时，由于近些年来我国监管部门对佣金下限限制的取消以及随着行业竞争的加剧和互联网金融的发展，证券业在佣金中的比率也不断降低，如果没有及时地采取一些应对措施，那么要维持原来的佣金率是非常困难的。一些数据显示，2016年上半年的佣金率与2015年相比下滑了20%[4]。因此从这些数据中我们可以看出，目前券商的经纪业务收入和证券业的佣金率都在不断下滑，这将限制了证券业的发展。

　　四、证券业应对供给侧改革的对策

　　证券业作为金融领域的核心力量，对供给侧改革面临的挑战要采取有效的措施进行应对。主要从以下几个方面采取对策：

　　（一）增强企业创新能力和研发能力

　　随着现代信息技术的发展，大数据、云计算、互联网+等信息技术时代已经到来。这些信息技术为证券业提供了很大的便利，企业可以利用这些信息技术手段为客户提供具有差异化和广泛化的金融理财产品和服务，从中来获取客户的其他需求，进而为客户提供有效的供给。当然随着证券业的发展，证券业未来的发展趋势最新信息技术手段和人工智能等方面可能做的比较凸显，所以在上面所涉及的领域进行深度挖掘，对于如何更好地满足客户和服务客户的需求进行探究和细分，从而增强自身的创新能力和研发能力。

　　（二）以较大力度支持实体经济发展

　　在经济发展过程中，我国重点强调实体经济，实体经济就是要投身于实体经济活动中。随着我国经济结构的发展变化，证券业需要大力支持实体经济的技术进步和制度创新。证券业在支持实体经济转型中也要起着一定的作用，不仅要关注社会融资的规模还要关注社会融资的结构，通过股票、债券等其他融资工具筹集资金，然后把资金投入到效率较高、发展和转型较快的行业和企业以支持实体经济的发展，从而提高资金的配置效率。

　　（三）通过健全行业制度来促进市场平稳运行

　　2015年的股市表现为异常波动，这些现象充分反映了国内交易制度、监管制度和市场体系的不完善。因此我国监管机构需要采取相应的措施，加强证券监督管理制度，时时跟随国家市场的发展变化，调整证券业的发展变化；当然我国证券业也可以通过借鉴国外的有益经验，从国内实际出发，根据国内证券市场的发展特点和规律，找到适合国内证券市场的发展需要，从而推动和促进国内证券业的可持续发展，提高证券市场制度的有效进行。

　　（四）通过开展绿色资产证券和普惠金融业务来推动供给侧改革

　　在十三五规划中明确提出了“坚持创新发展、协调发展、绿色发展、开放发展、共享发展”的目标。绿色发展是我国经济发展的趋向，证券投资者应该抓住国家支持的绿色发展战略，进行绿色投资[5]。一方面通过开展和提供一些让投资者认可和低成本的绿色资产证券化产品，从而提高绿色产业投资的有效性；一方面券商通过开展普惠金融业务，为投资者提供服务更好的投资产品和差异化的服务，从而提高证券投资效率、降低证券投资成本。

　　五、结论

　　通过对上述证券业供给侧结构性改革进行探讨和研究后，我们得出以下结论：证券业供给侧改革主要是通过改善证券供给结构，使证券行业的发展得以创新，使国家的经济得到发展和增长。在供给侧改革的条件下，证券投资者和券商应该审慎分析，利用现有的证券投资基础知识和一些技术分析方法去应对供给侧改革对证券投资带来的挑战，同时要调整产业结构，提高企业创新能力，增加满足需求的产品，使供给更有效率地满足需求。

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