中小金融机构信贷资产证券化分析

　　一、引言

　　所谓资产证券化就是指将把缺乏流动性，但具有未来现金流的资产汇集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流动的证券，据以融通资金的过程。信贷资产证券化可以使中小金融机构流动性得到提高，从而转移信用风险，降低银行的不良贷款率，提高本银行的资本充足率和经营水平。同时，我国目前大力推进的信贷资产证券化也不失为破解中小企业融资难困境的重要手段。因此，本文从中小金融机构信贷资产证券化入手，对A城市商业银行信贷状况、信贷资产证券化的发展现状进行调查和计量分析，探索完善城市商业银行信贷资产证券化的对策建议。

　　二、中小金融机构信贷资产证券化的意义

　　（一）优化中小企业的融资结构

　　中小金融机构可以通过信贷资产证券化，将贷款转化为证券的形式向市场直接再融资，从而降低中小企业间接融资比例，提高企业直接融资比例，从而优化以中小金融机构为主的银行系统的融资结构和信用风险。

　　（二）打通信贷市场和证券市场的通道

　　信贷资产证券化可以促进融合直接融资市场和间接融资市场的资金，促进多个市场的联通，政府可以更加有效的对资金进行管控。在充分发挥市场定价的功能后可以提高我国金融资源的配置效率。信贷资产证券化可以引进像中诚信一样的第三方评级机构，提升商业银行运作的透明度，让商业银行的运作更加透明化。

　　（三）优化银行的资产结构

　　城市商业银行作为区域性城市商业银行，其信贷资产客观上存在大批的中小企业的中长期贷款，通过信贷资产证券化可以优化A城市商业银行的资产结构，运用市场机制合理分配区域性银行金融资产的风险与收益，为区域性银行的中小企业的信贷资产提供市场出口，促进区域性银行信贷资产的良性循环。

　　三、A城市商业银行信贷资产证券化的计量分析

　　A城市商业银行作为一家上市的城市商业银行，其在信贷资产证券化的发展明显快于同行业的其他银行。作为支持地方发展的区域银行，A城市商业银行的信贷资产证券化对当地的中小金融机构具有示范作用。本文以A城市商业银行为例，探索A城市商业银行信贷资产证券化变量之间的关系。以A城市商业银行的资产总额（亿元）为被解释变量Y，资产负债率（%）为解释变量X1，营业总收入（亿元）为解释变量X2，每股经营现金流（元）为解释变量X3，研究的时间为2007～2015年。具体数据如下表所示：

　　对于以上数据，本文用计量软件进行相关性分析，先通过相关性分析来检验是否存在线性相关，在对这3个解释变量进行多重共线性检验，最后通过多元线性回归来寻找出对资产总额这个被解释变量最可靠的解释变量。

　　为分析资产负债率（X1）和资产总额（Y）之间的数量规律性，可以通过散点图来分析是否存在线性关系：

　　从上图可以看出，资产负债率（解释变量X1）和资产总额（被解释变量Y）存在一定的线性关系，所以X1对Y具有一定的解释度。

　　为分析营业总收入（X2）和资产总额（Y）之间的数量规律性，可以通过散点图来分析是否存在线性关系：

　　从上图可以看出，营业总收入（解释变量X2）和资产总额（被解释变量Y）存在一定的线性关系，而且具有很强的相关性，所以X2对Y具有很强的解释度。

　　为分析每股经营现金流（X3）和资产总额（Y）之间的数量规律性，可以通过散点图来分析是否存在线性关系：

　　从上图可以看出，每股经营现金流（解释变量X3）和资产总额（被解释变量Y）不存在线性关系，所以排除这个解释变量。其次，对解释变量X1（资产负债率）和解释变量X2（营业总收入）进行多重共线性检验。具体如图5，图6所示：

　　由上图可以看出，不管是X2??X1的解释图还是X1对X2的解释图，它们的t检验值都是小于2，t=1.861503。同时R^2=0.235561。根据双低判断原则，X1和X2不存在多重共线性。也就是说解释变量X1（资产负债率）和解释变量X2（营业总收入）不存在多重共线性，所以本文得出的结论是营业总收入对资产总额有影响，资产负债率和每股经营现金流这两个解释变量对资产总额影响不大。为了进行多元回归分析，即A城市商业银行资产负债率（X1），营业总收入（X2）与资产总额（Yt）不同程度的存在相关性，为此设立如下形式的计量模型。

　　Yt=β1+β2X1+β3X2+ut

　　由上图可以看出，X2的相关系数最大，且t的检验值最大。结合F检验和可决系数（0.988979）证明了营业总收入与资产总额相关度显著。

　　四、完善中小金融机构信贷资产证券化的对策建议

　　（一）扩大基础资产池的信贷品种

　　从A城市商业银行角度出发，应该稳步扩大基础资产池的信贷品种。A城市商业银行拥有优质的存量信贷，如果能在严格防控风险的基础上，扩大自身信贷资产证券化基础资产池的信贷品种，积极探索开展不良资产的证券化工作，这样就可以盘活公司的存量信贷，提高资本使用效率。同时满足不同投资者需求，推动公司业务朝多元化的方向发展。

　　（二）加强资本市场制度建设

　　从监管层面出发，应不断完善资本市场建设，大力培育机构投资者。信贷资产证券化的发展需要一个成熟的、有一定深度和广度的资本市场，形成大量、持续、稳定的长期资金供给。从长期来看，我们还需要不断扩大投资者范围，加大投资者培育力度，正确处理好信贷资产证券化的复杂性与投资者适当性的关系，提高投资者对证券化产品分析和风险定价能力。

　　（三）强化信息披露制度

　　从市场角度出发，交易所应当强化信息披露等市场约束机制。信息披露是投资者识别证券化风险的重要依据。市场信息披露不真实或者不完全都会使投资者对证券的价值提出质疑，从而削弱投资热情。制定完备的机制和措施来保证信息披露的真实性、有效性和完整性才能更好地进行信贷资产证券化。

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