碳金融相关问题的研究综述

　　中图分类号：F1文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）05-0269-02

　　

　　一、碳金融的定义和内涵

　　“碳金融”目前仍然没有一个统一的概念。普遍认为，泛指减少温室气体排放的各种金融政策及其交易活动，主要包括碳排放权及其衍生品的交易和投资、低碳项目开发的投融资以及其他相关的金融中介活动。

　　（一）国内对于碳金融的定义

　　目前国内对碳金融的专门研究还不是很多,张伟(2005)和李华友与冯东方(2007)等在探讨环境金融的过程中,对政策性金融和金融产品创新对环境保护的重要作用，从金融对环境保护的支持机制的角度进行了详细的介绍，从而引出了碳金融这一说法。冯巍(2009)、刘奕均(2009)等比较系统地介绍了全球碳交易市场的架构，其中也涉及到了金融交易的低碳性。邵伟(2010)也详细介绍了国外已有的经验，主要是从碳银行业务创新、业务管理等角度。李布(2010)对欧盟碳排放体系进行了深入的研究,提出我国应借鉴其基本理念和实施经验,加强市场机制在低碳经济的基础作用，作出了深刻的分析。

　　这一部分的内容则主要是对碳金融的内涵进行了一些具体的界定。袁鹰（2008）认为所有的金融交易活动只要是减少与碳排放有关的，既包括碳排放权及其衍生产品的买卖交易、投资或投机活动，也包括发展低碳能源项目的投融资活动以及相关的担保业务、咨询服务等活动。王宇和李季(2008)从广义和狭义两个方面界定了碳金融的内涵：从狭义上说，世界银行把碳金融定义为提供给购买温室气体减排项目的资源；广义的碳金融是指气候变化的市场化解决方案。

　　（二）国外关于碳金融的定义

　　从国外文献来看，碳金融的提法并不是很多见。2003年，英国政府在能源白皮书中首次提出了“低碳经济”概念，获得世界范围的认同与推广，“绿色金融”的概念也因此应运而生。索罗亚?拉巴特(SoniaLabatt)和罗德尼?怀特（SoniaLabatt&RodneyR.White）（2007）认为碳金融的定义有：①代表环境金融的一个分支；②探讨与碳限制社会有关的财务风险和机会；③预期会产生相应的基于市场的工具，用来转移环境风险和完成环境目标。拉巴特和怀特从风险着手，分析了在全球应对气候变化过程中，产业尤其是能源密集型产业，面临着管制风险和安全风险。斯图亚特?胡德森（StewartHudson）定义了碳金融的三个主要特征：第一，缔造交易碳配额和碳抵消产品的市场；第二，与清洁能源相关的投融资；第三，公司的碳风险和收益评估，挖掘企业在低碳发展趋势中可以获得预期收益，以及由此对贸易和投资产生的影响。

　　普遍来说，碳金融指那些所有服务于限制温室气体排放的金融活动，而目前这一类金融活动，大多是围绕着温室气体中的主要污染物二氧化碳排放权的交易，即碳交易来进行开展的，随着低碳经济的发展，碳金融的概念也在不断扩展，二氧化碳的交易不仅可以在国家进行，也可以在国内的一些市场进行实施。由于目前我国碳排放交易的主要类型是基于项目的一些交易，因此在我国，“碳金融”更多的是指依托CDM的金融活动。

　　二、碳金融的理论基础研究

　　国内的学者一般认为碳金融是应对气候变化的解决方案，而国外的学者则是在讨论气候变化带给金融机构的挑战，在金融机构对气候变化的责任和机会的基础上提出碳金融的概念。碳金融工具也如其他金融工具一样有原生和衍生的分法。

　　（一）原生碳金融工具

　　原生碳金融工具，或称基础碳金融工具，其主要职能是媒介储蓄向投资转化，或者用于债权债务清偿的凭证。我们将碳货币和碳信贷归属为原生碳金融工具。

　　目前一个国家货币的兴起，通常是与国际大宗商品，特别是能源计价绑在一起的，这期间货币的演变过程演绎了一条国际主权货币在能源贸易中拥有的路径。刘颖等(2010)也指出了碳货币体系对于一个国家所具有的重要意义，并且还指出，碳币是一个想象中的货币体系，也可以说成是一个衡量世界上各种货币币值的一个新的标准。碳货币就是以碳信用为本位的一种新的货币形式来出现的，而对于我国应对国际碳货币的发展，一是建立中国碳金融体系；二是积极加入到国际碳货币体系的构建中；三是发展我国的低碳技术,将碳排放纳入到经济发展指标体系中，试着实施碳排放强度考核制度；四是加快完善碳交易市场，使人民币在碳信用的计价中占领先地位，为今后可能出现的碳货币体系做好准备。

　　（二）衍生碳金融工具

　　衍生碳金融工具是在原生碳金融工具基础之上派生出来的金融产品，包括远期、期权、期货、呼唤和结构化票据等。衍生碳金融工具的价值取决于相关的原生碳金融产品的价格，其主要功能不在于调剂资金的余缺和直接促进储蓄向投资的转化，而是管理与原生碳金融工具相关的风险暴露。

　　CDM交易其实来说就是一种远期交易，其具体的操作思路为买卖双方根据需要签订合约，约定规定在未来以某一特定价格、某一特定时间、购买特定数量的碳排放交易权。目前，有减排需求的国家参与CDM项目大多属于CDM远期项目，由于签署合同时，项目还没开始运行，从而也就没有产生碳信用。碳信用远期合约的定价方式主要有浮动定价和固定定价两种方式。前者表示在最低保底价基础上附加与配额价格挂钩的浮动价格，后者表示在未来以确定价格交割碳排放交易权合同，同时列出基本的价格。

　　何川(2008)的观点是，依据国际碳交易市场的交易经验，这里面存在的风险较大，需要引入碳期货等衍生产品。建立碳期货交易市场也可以依靠其价格发现功能，指导现货交易为国家及相关企业提供一个有效的价格信号。由于碳排放权具有同质性明显、容易交付、参与者也多、价格变动大等自身特性，也适宜引入期货等衍生品交易。王增武(2009)对碳期货等也做了具体的介绍，他指出，在二级市场的CDM交易市场上，主要的交易品种是期权、期货等金融衍生品。

　　三、碳金融的指标体系分析

　　目前我们用的六大指标分别是，单位国内生产总值(GDP)能耗、单位国内生产总值二氧化碳排放量、含氧量(COD)、氨氮量、二氧化硫的排放量以及氮氧化物排放量等。其中，单位国内生产总值能耗和单位国内生产总值二氧化碳排放量将上升为主要的指标。

　　（一）单位国内生产总值（GDP）能耗

　　在2006-2010年期间，我国单位国内生产总值能耗累计下降19.06％，基本完成“十一五”节能降耗目标。主要耗能产品的单位产品能耗也出现明显下降。“十一五”期间，单位铜冶炼综合能耗下降35.9％，吨水泥综合能耗下降28.6％，吨钢综合能耗下降12.1％。

　　污染物排放总量逐步得到控制。据初步测算，2010年全国化学需氧量排放量比2005年下降12％左右，二氧化硫下降14％左右，双双超额完成“十一五”规划确定的减排任务。淘汰高排放的落后产能成效突出。“十一五”期间，全国累计淘汰炼铁落后产能约11172万吨，炼钢落后产能约6683万吨，焦炭落后产能约10538万吨，铁合金落后产能约663万吨。

　　（二）单位国内生产总值二氧化碳排放

　　面对气候变化的严峻挑战，必须深入贯彻落实科学发展观，采取更加强有力的政策措施与行动，加快转变发展的方式，努力控制温室气体的排放，建设资源节约型和环境友好型社会。到2020年我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40％―45％，作为约束性指标纳入国民经济和社会发展中长期规划，并制定相应的国内统计、考核监测办法等。

　　据统计，从2004年起，全球以二氧化碳排放权为标的的交易数量的金额从最初的不到10亿美元增长到2007年的600亿美元左右，这短短的四年时间竟然增长了60倍左右。总的交易量也由之前的1000万吨迅速攀升至目前的27亿吨。按照目前的这个发展速度，不久的将来碳交易将会发展成为全球规模最大的商品交易市场。所以我们可以认为这是个强有力的核算指标。

　　四、基本结论与述评

　　通过对上述相关问题的研究，我们认为碳金融的核心是碳金融指标的核算方面，虽然对内涵及理论基础做了详细的介绍，但是我认为在以下几个方面还存在一定的研究空间。

　　一方面，就国内外的各种指标来说，我们仍然没有统一的口径，没有给出一个比较合适的指标分析是，这样对我们碳金融的研究存在很大的阻碍。

　　另一方面，虽然很多国家都提出了低碳的减排计划，但是并没有实施的很好，也没有具体可行的减排实施计划。

　　最后，因为在定义内涵方面等基本理论上存在分歧。根据国内流行的观点，碳金融可宽泛理解为应对气候变化的金融解决方案。但现阶段国内排放权交易所和环境交易所尚未开展碳期货和期权交易，金融界尚未大规模介入碳市场。鉴于上述基本理论问题没有得到解决，所以对碳金融理论需要持续进行研究。

　　

　　作者单位：中国海洋大学

　　作者简介：赵艳香（1986― ），中国海洋大学经济学院2010金融系研究生；任晓玉（1987― )，中国海洋大学经济学院金融系。

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